Zadnjih par tjedna naveliko čitamo o intenzivnim pregovorima Castlelaea i easyJeta. I OK, prodaja će se vrlo vjerojatno desiti. No, što to znači za easyJet, kako će kompanija funkcionirati nakon kupnje, stoji li iza toga Delta i Air France-KLM. A onda se u sve to još upleo i Apollo koji je dao bolju ponudu. Svašta će tu nešto biti.

Castlelake je već ušao u deal sa Air France u SAS-u

Castlelake je osnovan 2005. godine, dakle prije samo 21 godinu. Kompanija za sebe kaže da su se specijalizirali za otkrivanje i korištenje prilika bogatih imovinom i s visokim novčanim tokom na privatnim tržištima. Kažu da imaju iskustvo, podatke i odnose na specijaliziranim tržištima financija, nekretnina i privatnog zrakoplovstva koje koriste dok pružaju privatne kredite temeljene na imovini i druge oblike kapitalnih rješenja.

Kompanija ima devet ureda od čega tri u SAD-u (New York, Minneapolis i  Dallas), četiri u Europi (Dublin, London, Luxemburg i Madrid), te dva u Aziji (Dubai i Sigapore). Do sada je ostvarila preko 1300 transakcija. Kompanija upravlja imovinom od 36 milijarde USD. Castlelake je strateški partner Brookfield Asset Management Ltd. koji ima imovinu preko bilijun USD. Castlelake tim ima 250 stručnjaka, od čega 90 investicijskih stručnjaka.

Kompanija se bavi različitim poslovima no glavni su joj investicije u nekretnine, leasing aviona i investicije u avio kompanije. Castlelake je investirao više od 21 milijardu USD u avijaciju, nabavio je više od 650 aviona i ima odnose sa preko 200 zrakoplovnih kompanija. Kompanija je osnovala i Merit AirFinance kompaniju specijaliziranu za kreditiranje zrakoplovstva koja osigurava dužnički kapital zrakoplovnim tvrtkama i leasing kompanijama za novu i rabljenu zrakoplovnu imovinu. Marite je za svoje aktivnosti dobio 1,8 milijardi USD kapitala. Castlelake je od 2020. plasirao više od 5 milijardi USD zrakoplovnim i leasing kompanijama. No, kompanija je svoj portfolio od 5 milijardi USD za financiranje aviona prodao Avolonu u IX. mjesecu 2024. Neke od posljednjih investicija u zrakoplovstvo su pozajmica 400 milijuna USD Virgin Atlanticu, sale na leaseback Condoru, te lizing osam A320 IndiGo.

Kompanija je najpoznatija po akviziciji SAS-a gdje je investirala 32% u kompaniju, a uz nju investirali su Lind Invest 8,6% i Air France-KLM 19,9%. Cijeli deal je vrijedan 1,2 milijardi USD, dok je Air France KLM platio tek 144,5 milijuna USD. Što znači da su Castlelake i Lind platili preko milijarde USD za svojih 40,6% kompanije. I tu se treba pitati zašto su Castlelake i Lind platili 7 puta više za samo duplo više dionica SAS-a.

Zamaaero se u člancima pitao tko je Castlelake. Stoji li iza ove investicije Delta i/ili Air France-KLM. Prvo Air France-KLM više ne ide ni na WC bez odobrenja Delte. Drugo Air France-KLM je morao preuzeti manje od 20% kompanije da ne bi morao ustupati slotove, linije, frekvencije i ostale ogromne ustupke koje traži Europska Unija kod preuzimanja većih postotaka kompanija. Sjetimo se kao je British upravo radi prevelikih zahtjeva Europske Unije odustao od kupnje Air Europe, te koliko je ustupaka morala dati Lufthansa i ITA kod akvizicije. Pa je onda i te kako pitanje stoji li netko od njih iza Castlelake i jel to bila samo „usluga“ za njih. Vrlo je indikativno da je SAS odmah po prodaji izašao iz Star Alliancea iako je tamo bio osnivač, te je ekspresno ušao u SkyTeam pri čemu masovno raskida code-share ugovore sa kompanijama Star Alliance i potpisuje takve ugovore sa kompanijama SkyTeama. SAS se doslovce ponaša kao da mu je Air France-KLM većinski vlasnik, mijenja strategiju poslovanja, a Kopenhagen postaje novi megahub Air France-KLM uz Paris i Amsterdam, dok se Stockholm ARN i Oslo smanjuju i stagniraju. I sve to radi samo 19,9% vlasništva Air France-KLM? Sigurno da ne, očito je da Air France-KLM ima daleko jači utjecaj od 19,9% i da on zapravo vodi kompaniju i ponaša se kao da ima preko 51%. Konačno Air France-KLM je jasno naglasio želju da do kraja 2026. preuzme i formalnu kontrolu nad 60,5% SAS-a, taman koliko imaju sa Castlelake i Lindom.

Što će se desiti ako Castlelake preuzme easyJet

Dakle u SAS-u je i te kako funkcionirala suradnja Caslelakea i Air France-KLM-a. No, onda grom iz vedra neba. Caslelake je ponudio kupovinu europskog megaprijevoznika easyJeta. Opala. EasyJet nije SAS. On je bitno veći. SAS je 11. kompanija u Europi po veličini sa 28,3 milijuna putnika. EasyJet je peta kompanija Europe sa 94,9 milijuna putnika, 3,4 puta veći od SAS-a. Easyjet ima 35 baza, dok SAS ima 3 huba i 5 fokus aerodroma. EasyJet je imao 11,85 milijardi EUR prometa i 780,6 milijuna EUR profita prije oporezivanja u 2025, dok je SAS imao 4,44 milijardi EUR prometa i 80,2 milijuna EUR profita prije oporezivanja.

No, easyJet je opako nastradao u Covidu-19, bio je među najteže stradalima u pandemiji. Kompanija je u tri godine Covida-19 akumulirala čak 2,47 milijardi EUR gubitka. Prvi profit zabilježili su 2023. i u zadnjih tri godine su imali profit od 1,49 milijardi EUR, dakle kratki su još malo manje od milijarde, nešto što bi profit u idućih dvije godine mogao anulirati.

EasyJet ima 369 aviona, leti 1202 linije na 163 aerodroma u 37 zemalja, prosječan load faktor im je vrlo zavidnih 89,8%, ima 18.968 zaposlenih, 57,6% aviona mu je u vlasništvu ostali su u lizingu. Kompanija ima AOC u Velikoj Britaniji (London), Europi (Beč) i vlasnik je 40% easyJet Switzerland (Geneva). Osobno jako volim easyJet, imaju odličnu uslugu i definitivno su najbolji LCC u Europi. Ja sam ih smjestio u sam vrh Europe po usluzi, koja je bolja i od većine legacy prijevoznika. Neusporedivi su sa Ryanairom i Wizz Airom koje smatram dnom Europe.

EasyJet je prvo pregovarao sa MSC, cargo gigantom, o prodaji i to u X. mjesecu 2025. No, ovog proljeća došla je ponuda Castlelakea. Easyjet je 22.6. odbio ponudu Castlelakea od 6,2 milijarde USD i to jednoglasnom odlukom Borda direktora. EasyJet je tada izjavio da je Caslelake oportunistički pokušava iskoristiti oslabljeno europsko tržište zračnog prijevoza u vlastitu korist. Prema izjavi Castlelakea ovo je već treća ponuda koju je easyJet odbio. Navodno je easyJet tada tražio 8,6 milijardi USD. No, da je easyJet, usprkos žestokim izjavama zainteresiran vidjelo se prema tome da je produžio rok za novu ponudu.

I 6.7. je došla nova ponuda na 7,34 milijardi USD, koju je easyJet načelno prihvatio. Obje strane su naglasile da je sporazum okviran i naglasile da “nema sigurnosti da će biti dana bilo kakva čvrsta ponuda, čak i ako se preduvjeti ispune ili odustanu“. Rok za obvezujuću ponudu je produže do 3.8.2026. Castlelake se planira udružiti sa drugim suinvestitorima pri čemu bi Castlelake imao 49% udjela, a irski državljani Peter Bellew i Mark Breen bi imali 51%.

Prva dvojba je iznos. Zar stvarno Castlelake planira 1/5 svojih ukupnih sredstava izdvojiti za jedan jedini posao. I odakle im toliki novac? Ako im je portfolio 36 milijardi ne znači da imaju 7,34 milijarde na dispoziciji slobodne za investicije, to baš i nije realno. Sve skupa je prilično čudno i vrlo riskantno. No, kao i kod svih investicijskih kompanija sam bog zna tko je iza njih, koliki su iznosi novaca kojima raspolažu ili do kojih mogu doći, gdje mogu posuditi novac, sa kim od jačih igrača mogu ući u tal.

I onda je Air France-KLM izjavio da žele sa Castlelake sudjelovati u kupnji easyJeta. Air France-KLM su vrlo zadovoljni performansama easyJeta i smatraju da bi kompanija bitno poboljšala portfolio grupacije, ali naravno još su više zadovoljni velikim brojem slotova koje easyJet ima u Parizu i Amsterdamu. I eto ga, ponavlja se scenarij SAS-a. I sad neka mi netko kaže da Air France-KLM ne stoji iza Castlelake i da nisam bio u pravu kada sam to ustvrdio u SAS-u.

Desi li se da Air France-KLM preuzme easyJet to će biti ogromna vijest u Europi, zapravo najveća u povijesti akvizicija i konsolidacije kontinenta. Ovako nešto veliko nije bilo ni spajanje Britisha i Iberie u IAG, te preuzimanje Austriana, Swissa i Brusselsa, a kasnije i ITA-e od Lufthanse. Air France-KLM je bio vrlo inertan u akvizicijama. I dok je IAG preuzeo Vueling, bmi i Aer Lingus, te osnovao Level, a Lufthansa Austrian, Swiss, Brussels, ITA-u, Eurowings i Air Dolomite, Air France nije imao akvizicija. Sve do nedavne akvizicije SAS-a kojeg je doslovce oteo Lufthansi, gdje smo svi smatrali da je gotova stvar da će Lufthansa preuzeti strateški bitnu kompaniju za svoju strategiju, a Air France-KLM im je SAS oteo ispred nosa.

Ako se to desi onda možemo očekivati da će Air France-KLM u prvom redu profitirati na ogromnom broju slotova easyJeta u Paris CDG i Amsterdamu. Tada bi bilo realno da Air France-KLM ostavi jak LCC kojem će pridodati Transaviu (150 aviona) sa bazama u Amsterdamu, Eindhovenu, Rotterdamu, Paris Orlyu, Bordeauxu, Lyonu, Montpellieru, Nantesu i Nici. Logično bi bilo da se time ugasi brend Transavie i ostavi easyJeta. Logično bi bilo da takva kompanija u budućnosti otvori i bazu u Toulouseu i Marseillesu, jedinim velikim aerodromima Francuske u kojima nema baze ni easyJet, ni Transavia.  Toulouse ima 23 linije easyJeta i Transavie, a Marseilles 27 linija ova dva prijevoznika.

Isto tako bi bilo logično da Air France preuzme sve slotove i dio linija easyJeta iz Paris CDG, dok ostale linije prebaci na Paris Orly. Naime, easyJet ima 52 linije u Paris CDG, dobar dio tih linija se preklapa sa Air France-om, no neke ne, primjerice Beograd, Agadir, Fuertaventura, Funcal, Giza, Glasgow, Hurghada, Lanzarot, Leeds, Liverpool, Reykjavik, Southampton, i sezonske linije easyJeta za Aberdeen, Ajacio, Gran Canaria, Heraklion, Larnaca, Luxor, Menorca, Roveniemi, Sharm El Sheikh. Većinu ovih linija ima logike da preuzme Air France. I da, time bi i Air France krenuo više u leisure tržište u kojem je easyJet broj 1 Europe, u kojem Air France-KLM poprilično kaska i zaostaje za ostala dva igrače EUB3 (EU big 3). Jasno neke linije easyJeta Air France će prebaciti na Orly, neke će ukinuti, neke koje su iste kod oba prijevoznika će povećati ukupan broj letova Air Francea, ali u konačnici letova će biti manje nego što sada imaju obije kompanije. Ali će Air France taj višak slotova uporabiti na otvaranje novih linija.

Isto tako Air France će sigurno ostaviti baze easyJet u Velikoj Britaniji, Španjolskoj, Švicarskoj, Njemačkoj, Portugalu, Italiji i Maroku. Čak štoviše easyJet ima ogromne baze u London Gatwicku, London Lutonu, te baze u Belfastu, Birminghamu, Bristolu, Edinburghu, Glasgowu, Liverpoolu, Manchesteru, Newcastleu, Barceloni i Malagi, što će biti pljusketina i ogroman udarac IAG-u. Ne toliko velik udarac, ali još uvijek vrlo jak će biti i Lufthansa Grupi radi baza u Berlinu, Genevi, Baselu, Milanu Malpensi, Milanu Linate, Napulju i Rimu.

Jasno, sve ovo se neće desiti odmah i trebat će više godina da se ovako nešto napravi. Sve velike kompanije su trebale više godina da se spoje sa drugim kompanijama i potpuno spoje sustave, a easyJet je veliki zalogaj. On je tek 7,9 milijuna putnika manji od Air France-KLM (7,7%) i ima 232 aviona manje (38,6% manje).

Spajanjem ove dvije kompanije dobit će se kompanija veličine 970 aviona (bez SAS-a), sa 197,75 milijuna putnika (2025), odnosno preko 200 milijuna putnika u 2026. Biti će to četvrta najveća kompanija na svijetu. Kada ovome ubrojimo i SAS biti će to najveća kompanija na svijetu i po broju aviona i po broju putnika veće od do sada najvećeg Americana. Opako!

Sad se još samo postavlja pitanje odakle 7,34 milijarde USD Castlelakeu, ili Air France-KLM-u za kupnju kompanije. To je ogroman, opak novac. Ima li toliko Air France i Delta? Poglavito što je SAS nedavno plaćen 1,2 milijarde. Investicije od 8,5 milijardi USD u samo tri godine. Hm, hm, hm.

Apollo ušao u borbu za easyJet

I kada smo već vjerovali da je gotova stvar prodaja Castlelakea u petak je došla ponuda Apollo Global Managementa, koji je ponudio 7,70 milijardi USD za easyJet, čak 360 milijuna više. Opala!!! Odakle sad to. I dok Castlelake ima udio u SAS-u, Apollo ima 50% udjela u Atlas Airu i 12% u Sun Country Airlinesu (koji se upravo prodao Allegiantu).

Appolo je daleko veća kompanija od Castlelakea, ona u portfoliju ima 840 milijardi USD, dakle skoro 30 puta više od Castlelakea. Kompanija je osnovana 1990. te ima poslovnice u SAD-u (New York i West Des Moines), Europi (London) i Aziji (Mumbai i Singapur). Kompanija je 2025. imala prihod od 32,05 milijardi USD, profit od 3,49 milijardi USD, i ukupnu vrijednost od 460,9 milijardi USD.

Prisjetimo se i da je Appolo bio prvi kandidat za kupnju SAS-a, da je ponuda bila na stolu i da je djelovalo da će se SAS prodati Appolu, no onda su ipak kompaniju kupili Castlelake i Air France-KLM. I svi bi rekli, eto mali Castlelake uz pomoć Air France-KLM je pobijedio moćan Appolo.

No, je li? Muljaže i zakulisne igre kod velikih igrača planete su stvarno dostigle nestvarne nivoe. No, u ovom slučaju SAS-a stvari su stvarno otišle do krajnjih granice. Naime, SAS se nije prodao Apollo Grupi, iako je djelovalo da je to gotova stvar, nego iznenađujuće koncernu veznom uz Air France-KLM. Ali istovremeno Apollo je već imao dva financijska aranžmana u Air France-KLM. Prvi od 560 milijuna USD i drugi od nevjerojatnih 1,3 milijarde USD samo tri mjeseca kasnije i to sve vrlo kratko nakon prodaje SAS-a Castlelakeu i Air France-KLM. Hm, hm, hm, hm…

I sad više ni sam bog ne može znati kakve se tu igre igraju, jesu li Castlelake i Appolo stvarno konkurenti ili oba rade za Air France-KLM. A ako oba rade za Air France-KLM koji vrag te dvije različite ponude? Zašto? Previsok je to business za nas obične smrtnike i naše ograničene umove.

Kako god bilo, biti će više nego zanimljivo pratiti ovo preuzimanje, hoće li se ono desiti i pod kojim uvjetima, koja je tu funkcija Air France-KLM i Delte, kako će sve završiti, te što će biti sa easyJetom nakon toga. Ekipa, kokice u ruke.